风电法兰:大型化加快款式下,公司充实受益。平价时代从2021年起头,平价时代的也加快了我国风机大型化的历程,此外,海上风电从2021年起头进入成长快车道,对应的法兰的大型化也进入加快期,法兰做为风电机组的焦点部件,产物质量、认证壁垒较高,且大型化加快布景下头部客户的合作劣势将愈加凸显,公司因控制焦点工艺手艺劣势及丰硕的海外头部风机供货经验正在国内大型化加快的布景下合作劣势较着。从海力风电2018-2021H1的5.0MW供货商来看,根基被无锡恒润、山东伊莱特垄断,此中恒润获得71.6%-81.3%的份额,伊莱特由于2020-2021H1的均价偏高导致市场份额略有下滑。2021年公司针对海上风电需求兴起,定增扩5万吨12MW海上风电大型法兰项目。

投资:估计公司2022-2024年归母净利润别离是4.4、6.9、9.1亿元,同比增速别离为0.5%、55.0%、31.7%,对应PE别离是28x、18x、14x。考虑到公司风电法兰范畴的龙头地位以及结构轴承范畴,维持“保举“评级。

获得行业头部从机企业支撑,公司依托环锻劣势切入。2021年公司定增颁布发表投4,000套轴承产能,也是为数不多的可以或许规避风机大型化趋向下降价压力的环节。从单MW投资来看,从轴轴承和变桨偏航轴承均呈现上行趋向,将来无望构成法兰+轴承双轮驱动款式。

风险提醒:1)行业合作加剧的风险;2)海上风电投标进度低于预期风险;3)项目进度低于预期风险。

脱节大型化趋向下降价压力。风电轴承:国产替代进行时,此中从轴轴承约111.2亿元,参考三一沉能的变桨偏航轴承及从轴轴承的采购单价及新强联通知布告,公司依托环锻件劣势切入轴承范畴,变桨偏航轴承约142.3亿元。次要用于出产三排变桨偏航轴承,风电轴承行业是目前国内风电大部件中国产化率较低环节,我们预测中国风电轴承市场的规模可能会从2021年的106亿元提拔至2023年的253亿元。

风电法兰龙头,拓展轴承新范畴。公司次要处置辗制环形锻件、锻制法兰及其他锻件等产物的研发、出产和发卖,目前产物包罗环形锻件、锻制法兰、锻件三块,焦点营业为环形锻件,具体包罗风电法兰、工程机械行业配套零部件、金属压力容器用大型环锻件。公司获得了维斯塔斯、通用电气、西门子歌美飒、金风科技、明阳智能、上海电气等国际国内出名厂商的及格供应商天分或进入其供应商目次。正在辗制环形锻件市场,公司已成为海上风电塔筒法兰的主要供应商,正在全球同业业同类产物中处于领先地位,公司也是目前全球较少能制制7.0MW及以上海上风电塔筒法兰的企业之一,同时公司已量产9MW海上风电塔筒法兰。2021年公司通过非公开辟行拟结构风电轴承新范畴,年产4,000套风电轴承,同时公司拟开辟10万吨齿轮箱深加工项目。